Investorblog
Ανταπόκριση Investorblog.gr στα Capitalblogs
***ΠΡΟΣΟΧΗ***
Θα θέλαμε να σας ενημερώσουμε ότι από τις 20 Δεκεμβρίου η υπηρεσία του Capital.gr
Capital Blogs θα αναστείλει τη λειτουργία της για τεχνικούς λόγους.
Σας ευχαριστούμε για την κατανόηση.
Λίγα λόγια για εμένα
MSc στην Οικονομική Ανάλυση - Value Investing http://www.investorblog.gr
Σύνδεσμοι


Φταίω που αγόρασα Τράπεζες; Όταν ανέβουν δεν θα πάρω τα λεφτά μου πίσω;(Μέρος Β’)
2847 αναγνώστες
Παρασκευή, 22 Ιουνίου 2012
11:10

Πριν από περίπου 2 μήνες, γράφτηκε το πρώτο μέρος του άρθρου. Σε αυτό εξηγήσαμε πως η καθοδική πορεία των τραπεζικών μετοχών ήταν επόμενη και πως όσοι τις εμπιστεύτηκαν φέρουν «ευθύνη» για τα τραγικά επενδυτικά τους αποτελέσματα. Θα αντιτείνετε πως στον κόσμο και το χρηματιστήριο μπορεί να προκύπτουν απρόβλεπτες εξελίξεις, οπότε δεν μπορούμε να «κατηγορούμε» εκείνους που δεν έχουν μαντικές ικανότητες. Γενικότερα θα συμφωνήσω, αλλά θεωρώ πως στην περίπτωση των Τραπεζών τα βασικά δεδομένα ήταν μετά από κάποιο χρόνο ήδη γνωστά, έτσι οι «αστοιχείωτοι» ήταν κυρίως που καταστράφηκαν. Διαβάζοντας το πρώτο μέρος του άρθρου, θα καταλάβετε τι εννοώ και ελπίζω να δικαιολογήσετε τον έντονα κατηγορηματικό λόγο, μη αποδίδοντάς τον σε υπεροψία.


Εν τω μεταξύ, στο μεσοδιάστημα είχαμε μια μεγάλη έκπληξη που μετέβαλε τα χρηματιστηριακά και όχι μόνο δεδομένα, κατ’ εμέ προς το χειρότερο. Σε αντίθεση με τα «τραπεζικά», εδώ όντως μόνο οι μάντεις θα μπορούσαν να γνωρίζουν αυτό που θα επακολουθούσε. "Ο θυμωμένος ελληνικός λαός εκδικήθηκε τον εαυτό του!" (διαβάστε το). Αν και τελικά το αποτέλεσμα των τελευταίων εκλογών δίνει μια τελευταία ελπίδα.


Πλέον, δεν είναι μόνο οι Τράπεζες που κινδυνεύουν, αφού οι πιθανότητες ανεξέλεγκτων καταστάσεων αυξήθηκαν κατακόρυφα. Το να εκτιμήσεις την αξία επιχειρήσεων και μετοχών υπό τέτοιες συνθήκες είναι πολύ δύσκολο. Χάριν ευκολίας ας υποθέσουμε πως δεν κινδυνεύουμε με έξοδο από το ευρώ και «μοναχική πορεία». Τι θα σημάνει αυτό για τις ελληνικές τράπεζες; Πάμε να ρίξουμε μια σύντομη ματιά στους ισολογισμούς α’ τριμήνου 2012:


Για όλες τις τράπεζες έχετε κατά νου ότι αναμένεται να έχουμε νέο κούρεμα εκ των πραγμάτων στα ελληνικά ομόλογα και νέες επισφάλειες στα δάνεια καθώς η κρίση καταπίνει επιχειρήσεις και νοικοκυριά.

Πειραιώς: Διαθέτει συνολικό ενεργητικό(έχει) 47,5 δις, όταν οι υποχρεώσεις(χρωστάει) ξεπερνούν τα 49δις. Σαν αποτέλεσμα έχουμε αρνητικά ίδια κεφάλαια 1,6δις, που στους μετόχους αντιστοιχούν -1,7δις. Η Τράπεζα για να θεωρείται κεφαλαιακά επαρκής θα έπρεπε περίπου να διαθέτει περισσότερο από 4δις ιδίων κεφαλαίων. Μαζί με νέες επισφάλειες από ελληνικά ομόλογα και δάνεια η τράπεζα θεωρώ πως θα χρειαστεί ΑΜΚ παραπάνω από 5δις. Αυτή τη στιγμή αποτιμάται στο ΧΑΑ προς 300εκ! Δηλαδή, για -1,7 δις δίνετε και 300εκ. από πάνω. Αν σκανδαλωδώς για καλή σας τύχη η ΑΜΚ γίνει κοντά στις τρέχουσες τιμές, θα έχετε δώσει 300εκ+5δις+ για να σας αντιστοιχεί λογιστική αξία κατά 2δις μικρότερη. Όμως, αν αναγνωριστεί ,όπως θα πρέπει, μηδαμινή αξία για παλαιούς μετόχους, ότι λεφτά δίνετε σήμερα πάνε «καμμένα».

Εθνική: Συνολικό ενεργητικό(έχει): 104δ
ις, υποχρεώσεις(χρωστάει):105δις, Ίδια κεφάλαια που αντιστοιχούν στους μετόχους -1,2δις. Η τράπεζα θα χρειαστεί ΑΜΚ κοντά στα 10δις. Στο χρηματιστήριο αποτιμάται στα 1,4δις.

Αγροτική: Εδώ τα πράγματα είναι ακόμα χειρότερα. Δεν έχουν ανακοινωθεί αποτελέσματα τριμήνου, ούτε έτους του 11’. Στο εννεάμηνο του 11’ είχαμε οριακά θετικά ίδια κεφάλαια, αλλά αν πέσει PSI και Blackrock κλάφτα! Η κατάσταση είναι τραγική. Η τράπεζα με ενεργητικό κοντά στα 25δις τότε(πολύ λιγότερα σήμερα) θα υποστεί 3,7δις ζημιά μόνο από το PSI. Παραδοσιακά εμφανίζει ούτως ή άλλως ζημιές. Προσθέστε και τα επισφαλή δάνεια… Ανάλογα με τα αποτελέσματα, ίσως 5δις νέων κεφαλαίων απαιτούνται, ενώ πολύ πιθανή είναι η καταστροφική για τους μετόχους λύση “Good-Bad-Bank”. Για αυτό το έκτρωμα στο ταμπλό οι "επενδυτές" δίνουν 400εκ.! Αν είναι δυνατον!
 
Ας δούμε ένα μικρό παράδειγμα
Π.χ. αγοράζετε σήμερα 4000 μετοχές της Πειραιώς στα 25 λεπτα = 1000€. Η τύχη αυτών των χρημάτων θα εξαρτηθεί από την τιμή που θα γίνουν οι ΑΜΚ, καθώς εκεί θα κατευθυνθούν οι τιμές. Ας πούμε πως για καλή σας τύχη η ΑΜΚ γίνεται στα 25λεπτά και είναι ύψους 6δις. Για  πλήρη συμμετοχή στην ΑΜΚ θα χρειαστείτε τα 20απλά από τα  αρχικά 1000€, γιατί θα πρέπει να εκδοθούν 20,000,000,000 νέες μετοχές στις 1,000,000,000 υπάρχουσες.  Η εσωτερική αξία των μετοχών μετά την ΑΜΚ θα είναι χαμηλότερη από την τιμή έκδοσης τους όπως εξηγήσαμε παραπάνω. Με 20,000 ευρώ θα έχετε απλώς αγοράσει μια τράπεζα σε κανονική έως κάπως τσιμπημένη αποτίμηση. Μην σας μπερδεύουν τα 25λεπτά. Οι μετοχές με ένα απλό split ή reverse split αυξάνουν ή μειώνουν την τιμή τους. Το ζήτημα είναι τι συμβαίνει στην τσέπη σας. Τα 20 χιλιάρικα δεν μπορούν να πολλαπλασιαστούν γιατί αντιστοιχούν σε λιγότερο από 20 χιλιάρικα μέσα στην τράπεζα.
 
Μην κάνετε όνειρα θερινής νυκτός. Οι τράπεζες χρεοκόπησαν, διασώθηκαν και χάσατε τα χρήματα σας. Δεν θα τα πάρετε πίσω αν αγοράσατε σε πολλαπλάσιες από τις σημερινές τιμές. Επίσης, αν αγοράσετε σήμερα, κινδυνεύετε να δείτε νέο μηδενισμό ποντάροντας σε καλές τιμές ΑΜΚ, που λογικά δεν θα έρθουν. Αγοράζοντας πάλι κατά την ΑΜΚ, απλώς θα έχετε κάνει μια επένδυση σε δίκαιη αποτίμηση αν δεν έχουμε νέες επισφάλειες.
 
Ότι χάσατε, χάσατε! Ξεκολλήστε επιτέλους από τις Τράπεζες! Αν η χώρα τα καταφέρει, θα βλέπετε τις υπόλοιπες μετοχές να τρέχουν με χίλια, ενώ εσείς θα περιμένετε σαν τα μικρά παιδιά τον Άγιο Βασίλη!
 
Εμείς σας αποκαλύπτουμε την πικρή αλήθεια! Ο Βασιλιάς είναι γυμνός!
 

 

Στείλτε το στους φίλους σας που έχουν τρελαθεί να αγοράζουν τράπεζες!
 
 
Τα παραπάνω δεν αποτελούν συστάσεις για πώληση ή αγορά αξιών.

 RSS Feed - μην χάνεις θέμα από το investorblog!!!

 

 

Σχετικές μετοχές:
ΑΤΕ ΓΔ ΔΤΡ ΕΤΕ ΠΕΙΡ
Αξιολογήστε το άρθρο 
8 ψήφοι
 Εκτύπωση     Αποστολή με e-mail
Σχόλια

23/06 00:42  Εμπεδοκλής
Σωστή προσέγγιση. Η ΑΛΦΑ όμως μήπως είναι σε καλύτερη κατάσταση?

Και πηγαίνοντας σε άλλες μετοχές ο ΟΠΑΠ για παράδειγμα κάτω από τα 4, στα 3.50-3.60 δεν είναι πολύ καλύτερη επιλογή από κάθε τραπεζική μετοχή αυτή τη στιγμή? (υποθέτοντας ότι δεν βγαίνουμε από το ευρώ).
23/06 04:28  dimknaf
Φυσικά και είναι πολυ καλύτερη επιλογή αν δεν πάμε ανεξέλεγκτα στον γκρεμό. Αν πάμε στον γκρεμό ποιός ξέρει ποιούς θα πάρει η μπάλα...Αλλά πάλι οι τράπεζες σε καλύτερη μοίρα δεν θα είναι...

Σε απόλυτους αριθμούς φαίνεται πως ΟΠΑΠ, ΔΕΗ, ΟΤΕ διαπραγματεύονται σε προκλητικές αποτιμήσεις. Ίσως υπάρχουν φόβοι, που αν δεν επαληθευτούν μιλαμε για τις ευκαιρίες του αιώνα.

Αλλά επειδή ποτέ δεν είμαστε σίγουροι καλό είναι να είμαστε και μέσα σε εξαγωγικές που είναι φθηνές, αλλά όχι τόσο... Και εκεί προβληματίζει λίγο και η κατάσταση στην παγκόσμια οικονομία. Το τελευταίο διάστημα (ξέρω πως είναι για την ώρα από τις ασφαλέστερες επιλογές) έδιωξα αρκετά από την ΑΡΒΑ. Θεώρησα πως δεν απέχει ιδιαίτερα από τη δίκαιη τιμή της. Σε άλλες εποχές δεν θα πουλούσα.

Διασπορά, διασπορά, διασπορά και ας ελπίσουμε ότι καλύτερο για τη χώρα μας...
23/06 04:30  dimknaf
Η ΑΛΦΑ είναι όντως σε καλύτερη μοίρα... Απλά δεν βλέπω την ξεκάθαρη ευκαιρία ακόμα... Όταν υπάρχει απίστευτη προσφορά χαρτιών μπροστά (ΑΜΚ) δεν υπάρχει λόγος να βιαζόμαστε...
06/08 14:11  alex2003
Eyharistoume gia tis plirofories, an mporeite na mas peite ta idia kai gia tis Alfa Bank kai Eurobank?!
06/08 14:40  dimknaf
Η λογική και σε αυτές είναι οι ίδια. Μπορεί να νούμερα να αλλάζουν, με την άλφα με τα τώρα δεδομένα να φαίνεται σε καλύτερη θέση από τις άλλες.

Στο επόμενο διάστημα όλα θα τα κρίνουν οι τιμές έκδοσης των νέων. Είναι δύσκολο να κάνεις ακριβή εκτίμηση. Φαίνεται και δίκαιο είναι ότι θα γίνουν σε πολύ χαμηλότερες τιμές από τις σημερινές. Ο καιρός θα δείξει...

Σχετικά με το blog
επενδύοντας στο ΧΑΑ
Όσα γράφονται δεν αποτελούν συστάσεις ή προτάσεις για αγορά ή πώληση αξιών

Αναζήτηση
Προηγούμενα Άρθρα
Τελευταίες δημοσιεύσεις